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天晟新材季报点评:风电行业低迷导致公司毛利率下滑

发布时间:2012-10-30    研究机构:第一创业证券

事件:

公司发布12年三季报,三季度公司实现营业收入1.27亿元,同比增加29.31%,实现归属于母公司的净利润6546万元,同比减少58.67%,实现每股收益0.02元。

点评:

收入增长,毛利率下滑受国家对风电行业调控的影响,风电行业的需求下降,市场竞争不断加剧,公司凭借和思瑞安的合资快速提升了风电结构泡沫的市场占有率,使得公司销量在行业不景气的情况下仍实现了增长。三季度公司实现营业收入1.27亿元,同比增加29.31%,前三季度公司共实现营业收入3.87亿元,同比增加35.56%。然而竞争的加剧使得公司毛利率下滑显著,三季度公司综合毛利率26.97%,同比下滑了5.67个百分点,创下了公司上市以来季度最低毛利率水平。

费用上升较为明显三季度公司销售费用和管理费用同比均出现较为明显的增加,其中,销售费用941万元,同比上升101%,环比上升7.0%;管理费用1841万元,同比上升57.5%,环比上升17.5%。费用的增幅超过了营业收入的增幅,使得公司利润收到一定的影响。

结构泡沫拟导入民用领域公司PET结构泡沫已经完成了大中式,PP、PMI结构泡沫也预计于下半年完成大中式,公司拟将这些储备产品和较为成熟的PVC结构泡沫导入市场容量较大的民用领域,如果成功将具有较大的市场空间。

维持“审慎推荐”投资评级在不考虑公司PET、PMI、PP结构泡沫等正在进行大中式的产品的情况下,我们预计公司12-14年EPS分别为0.20元、0.21元和0.24元,对应动态PE分别为34倍、33倍和29倍,维持“审慎推荐”投资评级。

风险提示风电行业持续低迷对公司销售产生影响。储备产品投产低于预期。

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