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天晟新材:业绩增长符合预期,高端项目将陆续投产

发布时间:2012-05-08    研究机构:世纪证券

业绩增长符合预期。2012年一季度,公司实现营业收入127.33百万元,比去年同期增长61.45%;营业利润为13.28百万元,比去年同期增长39.15%;归属于上市公司股东的净利润为10.91百万元,比去年同期增长36.34%,实现每股收益0.08元。

业绩增长主要受期间费用影响。报告期公司业务规模扩大,受原材料、用工成本上涨等因素的影响,营业成本增幅大于收入增速,毛利率同比下降5.53个百分点至29.43%;期间费用方面,公司销售和管理费用低于收入增速,控制较好,财务费用下降59.34%,主要受益于上市筹得募集资金,从而期间费用率为18.78%,同比下降3.47个百分点;另外营业税金及附加同比下降42.00%。

技术储备丰富,高端产品项目将陆续进入产能释放期。2012年公司将加快募集资金投资项目建设,将PVC 结构泡沫产能由目前的年产4,500吨扩至年产7,000吨;公司专注于高分子发泡技术体系的研究,开发出的系列结构泡沫产品(PP、PET、PMI 等)也实现有序的进展,其中,PP 发泡材料大中试百吨级生产线计划2012年8月底建成;PET 结构泡沫材料项目计划2013年建成达产;PMI结构泡沫大中试200立方米级生产线计划2012年8月底建成。

盈利预测及评级。根据我们的盈利预测,2012-2013年公司每股收益分别为0.56元、0.71元,对应4月24日收盘价(16.45元)的市盈率分别为29.51倍、23.15倍。考虑公司产品结构将改善,结构泡沫材料技术优势明显,给予公司“增持”评级。

风险提示:结构泡沫材料项目产能释放低于预期;下游客户需求具有不确定性。

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