移动版

天晟新材:中期业绩增速放缓,看好公司长远发展

发布时间:2011-08-17    研究机构:第一创业证券

中期业绩增速放缓 软质泡沫材料受市场因素的影响,营业收入5981万元,同比下降19.30%,受原材料上涨因素的影响,毛利率19.68%,同比下降1.50%;结构泡沫材料营业收入7085万元,同比增长50.38%,由于新增结构泡沫加工产能的达成需要有逐渐释放的过程及人力成本的上升,毛利率同比下降8.71%;后加工产品营业收入5521万元,同比增长22.11%,但毛利率同比下降10.97%,主要原因一是由于采取部分产品主动降价提升市场占有率的营销策略;二是各类成本费用上升;三是CIM事业部项目前期成本费用较高。

结构泡沫是公司未来增长的重点 虽然公司中期业绩增速放缓,但结构泡沫的收入仍然取得了50.38%的同比增速,显示出公司在下游风电行业遭遇政策调控下仍具有很强的增长能力。我们预计随着公司结构泡沫加工能力在下半年的投放,公司在结构泡沫领域的产业链将向下游延伸,其毛利率也有望企稳回升。与思瑞安(中国)”成立的合资企业于2011年9月份开始市场运作也将帮助公司打开结构泡沫的市场。

储备项目将是公司长期增长的动力

我们仍然强调公司的长期投资价值不仅仅局限于PVC 结构泡沫,而是公司丰富的技术储备和在多个新领域的潜在市场。公司一直将技术创新和新产品开发作为公司发展战略的核心,这种运作模式使公司多次填补国内空白,我们认为公司仍将不断的推出新产品,创造利润新的增长点。公司在中报中提出将“责成管理层做好PET 结构泡沫的技术及市场评估,按时完成PET 结构泡沫的产业化可行性研究报告并提交董事会审议”。我们认为PET 结构泡沫将是公司储备项目逐步产业化的第一步。公司还将建设超临界PP 发泡材料和PMI 结构泡沫材料的工业化中试工场,为未来的发展打下了基础。

维持“强烈推荐”投资评级

在不考虑公司储备项目投产的情况下,我们预计公司11年、12年和13年EPS 分别为0.49元、0.94元和1.18元,维持“强烈推荐”投资评级。

申请时请注明股票名称