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天晟新材:凭借技术垄断,做大做强结构泡沫材料

发布时间:2011-05-16    研究机构:国联证券

投资要点:

结构泡沫材料是公司未来业绩增长的重要驱动力。结构泡沫材料具有低密度和高强度的特性,可以很好满足风力发电、轨道交通和飞机等领域对材料的特殊要求。2011年,公司结构泡沫材料的产能由3000吨上升到7000吨,配套产能6500吨,未来公司将重点发展结构泡沫材料。

全球结构泡沫材料未来年均增速20%以上。从世界范围来看,结构泡沫材料的市场规模稳步提升,2011年,预计全球结构泡沫材料的市场需求量大约为67550吨,未来2年全球结构泡沫材料的年均复合增速将保持在20%以上,预计2011年,我国结构泡沫材料的需求量将达到16199吨,未来2年将保持25%以上的增速。

风电行业以及轨道交通是结构泡沫材料最大的下游。预计2010年预计风电行业对于结构泡沫材料的需要大约为12000吨,轨道交通行业对于结构泡沫材料的需要量大约为1180吨。目前公司销售收入的80%~85%来源于风电行业,其中轨道交通行业是公司未来重要目标市场。

结构泡沫材料具有较强的技术壁垒和认证壁垒,呈现全球垄断的格局。高分子结构泡沫材料是一种新型的材料,世界上仅有几家公司拥有此产品的技术,并且对技术进行封锁。因此,结构泡沫材料具有较强的技术壁垒。高分子发泡材料应用领域大多对材料有严格的要求,需要通过认证才能进入相关领域。

盈利预测及估值。预计公司11~13每股收益为0.54元、0.93元和1.05元,对应 11年的市盈率约为54.7倍,考虑到公司的竞争地位,给予“谨慎推荐”的评级。

风险提示。1)公司暮投项目建设进度低于预期;2)新的结构泡沫材料大量替代现有产品的风险

申请时请注明股票名称