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天晟新材调研简报

发布时间:2011-04-20    研究机构:宏源证券

报告摘要:

公司是新材料的代表企业之一。公司主要产品包括软质发泡材料、结构泡沫材料以及上述材料的后加工产品。目前,中试和进行研发阶段的产品主要包括PET 结构泡沫、PMI 结构泡沫、PP 挤出式结构泡沫,但未来的增长依然集中于PVC 结构泡沫及后加工品。

风电装机容量及风机功率的增加促使PVC 结构泡沫需求增加。PVC 结构泡沫主要应用于风机叶片上(玻纤、泡沫、树脂缺一不可)。我国风电装机容量在未来几年,每年将新增1000万千瓦,增速会略有放缓,但风机功率的增加将带动结构泡沫需求增加。装机容量1.5MW 的风机叶片可长达38~40m、重达六吨左右,目前3MW 装机容量是趋势,叶片长度可达46M。未来高铁、船舶等行业的快速发展也将带动结构泡沫的需求增加。

后加工品产量增加以提升业绩。公司后加工品主要面向手机、电视、空调、汽车领域。预计今年将增加30%左右,这一部分毛利率普遍比较高,成为公司今年增长的主要动力源。

业绩预测与投资建议。我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.68、0.96、1.00元/股,上述业绩预测不包括公司中试的PMI、PP 等产品, 公司未来业绩超预期可能性很大。公司是以技术主导的公司,未来新产品仍将不断涌现,产业符合国家十二五规划,我们认为公司应当享有高估值,基于未来的增长,我们给予增持评级。

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