移动版

基础化工行业-化工行业转型升级系列深度报告之(一):风电复苏带动结构泡沫材料企稳回升

发布时间:2014-08-26    研究机构:东方证券

引言:在传统化工周期产品产能过剩,价格缺乏弹性的大背景下,产品价格上涨持续性减弱。在关注传统周期产品的同时,我们化工团队自下而上的去寻找那些在新领域、新产品、新商业模式上积极转型的企业,作为我们重点研究标的。

投资要点

去产能后风电行业迎来强劲复苏。随着风电并网好转、财政部垫付可再生能源附加补贴等政策利好因素出台,2013年国内风电新增装机容量较12年增长24%,达到16.1GW;今年一季度开始国内风机公开招标量强劲反弹,单季度招标容量达到7GW,单季同比增长83%,同时整机招标价格逐步上涨;国外主要结构泡沫材料供应商经过前两年的去库存,今年一季度以来销量出现显著增长,风电行业迎来全面复苏。

风电行业的复苏带动结构泡沫材料的景气度回升,预计结构泡沫材料有望迎来量价齐升。据国际风能协会和中国风能协会预测,14-16年全球风电新增招标容量为46.8GW、48.3GW和47.2GW,14-15年国内风电新增招标容量为18GW、18GW,都有望创下历史最高招标容量。对应全球风电领域对结构泡沫材料为37440吨、66643吨和62933吨。而全球结构泡沫市场为寡头垄断格局,过去两年Diab等主要供应商没有扩产,有效产能或有收缩,预计总产能少于46000吨。随着风电产业的持续复苏,预计结构泡沫材料有望迎来量价齐升。

天晟新材(300169)是国内结构泡沫龙头企业,公司产品价格弹性大、应用领域有较大拓展空间。公司目前有PVC结构泡沫材料7000吨,价格上涨5000元/吨,对应公司每股收益增厚0.12元,提供业绩高弹性。同时通过收购新光环保将有效拓展应用领域至高铁及城市轨交等领域,发挥协同效应。

投资策略与建议:

随着风电并网好转、财政部垫付可再生能源附加补贴等政策利好因素出台,从2013年开始风电新增装机容量持续反弹,同时整机招标价格出现逐步上升。与此同时,今年一季度开始风电景气度传导到结构泡沫材料环节,全球主要结构泡沫材料供应商出货量显著提升。

我们预计结构泡沫材料有望迎来量价齐升,建议关注产品价格有弹性、业务有望延伸的国内结构泡沫龙头企业天晟新材(300169,未评级),公司目前有PVC结构泡沫材料7000吨,价格上涨5000元/吨,对应公司每股收益增厚0.12元,提供业绩高弹性。

风险提示

风电产业政策的调整导致全产链景气下降。

结构泡沫下游应用的新领域拓展低预期。

申请时请注明股票名称